2017年3月，永兴县鑫益三废回收有限公司销售给湖南兴光有色金属有限公司(下称“湖南兴光”)粗铅，销售含税金额为4803万元。当月永兴鑫益、湖南兴光、盛屯保理签订了《有追索权保理合同》，由盛屯保理受让永兴鑫益的应收账款并支付4000万元保理款。
2018年，盛屯矿业分别对福嘉综环和湖南兴光计提坏账准备2600万元和800万元。
债券评级报告显示，2018年，盛屯矿业保理业务实现营业收入0.06亿元，较上年减少86.7%，净利润为-0.2亿元，转为亏损，主要系公司两笔分别为1.3亿元和4000万元的应收保理款，均按照20%的比例计提坏账，共计0.34亿元所致。
以上述资料推断可知，2018年，盛屯矿业因对福嘉综环和湖南兴光的应收账款保理业务，产生了3400万元坏账准备并计提减值损失。
需要投资者注意的是，根据公开信息，2019年6月27日，福嘉综环已被偃师市人民法院列入失信被执行人名单，公司有履行能力而拒不履行生效法律文书确定义务。与福嘉综环的情况类似，2019年4月17日，湖南兴光被永兴县人民法院列入失信被执行人名单，公司同样有履行能力而拒不履行生效法律文书的确定义务。
若半年报中盛屯矿业计提坏账准备的公司恰为福嘉综环以及湖南永兴，其尚未计提坏账准备的应收账款恐怕也是大概率难以收回。对于上述应收账款，不论盛屯矿业一次计提还是拉长周期分年消化，都会成为拖累上市公司业绩的累赘。
此外，值得一提的是，2015年11月，盛屯矿业曾以1.1亿元增资永州福嘉有色金属有限公司(下称“永州福嘉”)，公司持有永州福嘉20%股权。2016年7月，永州福嘉更名为福嘉综环。截至2018年年末，上市公司持有福嘉综环20%股权。
在回复上交所问询时，盛屯矿业表示，上市公司与福嘉综环为非关联方。
四环锌锗逆势增长
在惨淡的上半年，金属冶炼及综合回收业务是盛屯矿业唯一表现抢眼的业务板块。
根据半年报，2019年1-6月，盛屯矿业金属冶炼及综合回收业务共实现营业收入25.49亿元，实现毛利2.5亿元，约占公司当期毛利总额的55.68%，是公司上半年利润的主要来源。
半年报中，盛屯矿业表示，公司于4月份并入的子公司四环锌锗产能逐步释放，对上半年业绩产生重要贡献。
资料显示，2019年4月，盛屯矿业以21.39亿元完成对四环锌锗97.22%的股权收购，后者主要从事锌锗系列产品的生产和销售业务，公司产品主要包括锌锭以及高纯二氧化锗。
按照业绩承诺，2018-2021年，四环锌锗实现的扣非后净利润金额应分别不低于1.4亿元、2亿元、2.6亿元和2.6亿元。2019年1-6月，四环锌锗实现营业收入25.02亿元，净利润1.33亿元。
财务数据显示，2018年1-9月，四环锌锗的营业收入约为19.76亿元，净利润约为7906万元，公司净利率为4%，但2019年的净利润率已经大幅上升至5.31%。
与四环锌锗表现不同，2019年上半年，国内其他锌锭生产企业均出现不同程度的业绩下滑。
收购报告书中，四环锌锗将驰宏锌锗、株冶集团以及罗平锌电列为可比对象。
数据显示，2019年上半年，驰宏锌锗锌锭业务实现的营业收入金额为97.43亿元，同比下滑5.78%；株冶集团的营业收入约为41.89亿元，同比下滑34.1%；罗平锌电锌锭业务实现销售收入4.19亿元，同比下滑19.73%。
半年报中，上述公司均表示，2019年上半年，全球大宗商品集体走弱，锌产品价格冲高回落，二季度均价较上年同期大幅下跌。
公开数据显示，自2019年4月份以来，国内锌锭价格持续下跌。截至2019年8月末，国内锌锭价格约为1.85万元/吨，较年初下滑约16%。
值得投资者关注的是，2019年下半年，四环锌锗能否继续保持现有的逆势增长。
针对上述问题，《证券市场周刊》记者已向上市公司发送采访函，截至发稿未得到公司回复。
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