客户方面目前公司正在与宝马和PSA 进行接触，我们预计可能在这两个客户上取得突破。在国内市场，公司已经与北汽、蔚来、吉利等多家自主品牌接触，也与多家外资品牌进行过商谈。
2017 年 9 月，长城控股就入股了澳大利亚锂矿供应商皮尔巴拉矿业；2018 年 10 月，已经独立的蜂巢能源又参股了广西天源新能源材料公司。正极考虑在常州建设正极材料工厂，预计 100 吨/ 年，定位于高端正极和原创性无钴正极。
三、 盈利预测与投资建议
动力电池行业空间与格局如何
新能源汽车未来 10 年将持续高速发展，动力电池作为核心零部件，市场空间非常广阔，预计到 2030年全球动力电池出货量达 1577Gwh，市场规模扩张 5 倍至 8000 亿左右。从格局上看，国内供应商格局已经呈现一超多强的局面，而高端产能不足及 OEM 亟需掌握电池话语权，使得电池格局仍将变动，二梯队及新进企业仍有一定时间窗口期。
动力电池壁垒与护城河在哪里
护城河集中在材料研发+设备工艺积累，整合全产业链。对零部件行业指标进行对比分析，从资本开 支角度，电池行业并不依赖固定资产开支，其主要壁垒集中在全产业链的整合能力上，比如材料配 方研发（正极材料前驱体、隔膜涂覆、电解液配方技术）、设备（从进口到国产化）和工艺的 know-how 积累等，龙头宁德时代已经打造了完整的全产业链能力。
蜂巢能源成功概率几何
公司脱胎长城汽车、天然拥有 OEM 客户背书、技术路线更迭下无历史包袱。蜂巢能源诞生自长城汽车内部事业部，对整车需求定义有更好的理解，可以更快速的开发出更满足消费场景的电池产品， 定义电池产品的标准；另外公司属于新进供应商，没有存量的旧工艺设备包袱，可以重新开发叠片 及 LCTP 工艺，投入大量新设备，逐步掌握电池设备+工艺开发能力；在材料端，公司也将自建正极材料工厂，实现自制+外供结合。
产能全球布局欧洲先行，技术路线三元为主、磷酸铁锂为辅。至 2025 年公司全球规划产能约 91Gwh， 在客户方面，公司预计已经取得欧洲整车厂及供应商 14Gwh 订单，2020 年 3 季度大规模量产。技术路线上，高能量密度是重点突破方向，无钴和四元路线将是公司降本主要手段，应用于中高端车 型场景，磷酸铁锂电池路线将作为补充，应用于小型车场景。
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