长城汽车百亿定押注新能源汽车 研发投入陷两难抉择(3)

但这也正是问题所在。随着长城汽车大规模定增的出炉，公司短期利润与研发长期投入之间的矛盾该如何协调呢？

按照长城汽车的年报，公司每年的研发费用都是计入管理费用，即全部费用化，并没有资本化的研发投入。在研发投入并没有呈现几何级增加的时候，公司的净利润并不会受到影响，但在大举投入之后净利润无疑将受到严重的影响。

定增预案并未预计研发投入的时间，中金公司预测，此次增发2/3的资金将用于研发而非固定资产投资，按照未来5年研发投入111亿元计算，每年平均新增研发投入22亿元。

目前，长城汽车的净利润在80亿元上下，如果超过20亿元的研发费用化，对公司净利润的影响显而易见。对此疑问，长城汽车并没有回复《证券市场周刊》记者的采访，而且百亿研发投入是聚焦SUV车型的新能源化亦或是重拾轿车项目，长城汽车亦没有回应。

“我们并不担心此次增发后长城汽车将大幅增加其资本开支及研发投入，而最大的担忧在于即期股东收益的摊薄和在如此震荡的市场环境中能否顺利发行。”中金表示。