【主持人】有色研究员/黄孚
【嘉宾】辛毅敏/宜春银锂新能源有限责任公司总经理，王乐/江特电机（002176）证代
【主持人】：各位投资者下午好！非常感谢参加我们这次的电话会议。我是华泰有色研究员黄孚。我们今天非常荣幸邀请到宜春银锂新能源有限责任公司总经理辛毅敏为我们介绍云母提锂的相关情况。首先我讲一下我们对锂行业的整体观点。
锂行业的高景气周期还将持续两年。核心是供需，我们把全球资源端情况梳理了一遍，需求端也做了详细的测算，整体的结论是2017-2018乃至到2019年上半年行业整体的供需仍然是紧平衡的状态。而从历史经验看现有锂资源生产易因气候、交通发生扰动，且新资源开发有一定的难度，稳定性也存疑，阶段性出现供不应求局面概率还是比较大，再叠加行业较高的集中度，电池级锂盐价格维持在12-16万的概率比较高。
回归到企业层面，有稳定资源来源，尤其是资源自给率比较高的企业仍最受益。目前这样的价格下，对企业来说只要没有稳定的矿源，产品能做出来就是暴利。那为什么供给端增量有限？一是资源端瓶颈，一些新投项目不一定都能开出来。二是产品技术的稳定性问题，这一块也是辛总等会要着重介绍的方面。
锂板块兼具周期和成长的特性，多催化，估值尚可，配置价值较好。在全球能源清洁化的大背景之下，锂电的需求会非常大，包括汽车、储能，很多方面都会用到锂电，这方面的需求空间非常大，因此你很难判断需求的顶在什么位置，板块走势可能会超脱传统周期股的研究框架。近期我们可以看到锂板块走势非常好，整体的估值一直在往上提，目前龙头企业2017年的PE在30倍左右，考虑到前景和空间，估值尚可。板块整体上也因为model 3、新能源政策等有一个持续的信息催化，还是有非常好的配置价值的。
价格高位需重视诸如云母提锂这等边际生产者的变化，利润弹性可能会很高。今天我们主要是想跟各位聊一聊云母提锂的事情，我们一直把云母提锂定义为边际生产者，因为他的生产成本靠行业会比较靠行业成本曲线右端的区域。过去几年锂价没有提升到这样的水平，云母提锂是比较难盈利的，生产也不够稳定。这个比较类似于当年的页岩油，后来价格升高，边际生产者的利润会非常丰厚，行业扩张会很快，因此我们认为云母提锂的公司是值得投资者关注的。当然我们知道市场对云母提锂的技术路径有非常大的争议和疑惑，我们今天特别邀请到了辛总为各位投资者详细解答关于云母提锂，以及关于银锂新能源公司的事情，下面把时间交给辛总。
【辛毅敏】：大家好，我是银锂新能源有限公司的辛毅敏。我介绍一下银锂公司的背景，宜春有丰富的云母矿，也是“亚洲锂都”，我们为了响应宜春市政府的口号从2007年开始研究云母提炼技术，到2009年我们开始从实验室已转到工业生产。2012年的时候银锂公司被江特电机收购，后来就开始在基地这边建厂，进行工业化和规模化。
关于云母提锂流程。矿石进行洗选之后得到云母精矿，然后送到我们的银锂公司，由于锂云母中还有钾钠铷铯等物质，我们会有几道工序，首先把铷铯分离出来，然后再提炼锂，整个工艺会比锂辉石提锂更长一些，主要原因就是因为我们有一些副产品。
关于锂云母和锂辉石的优劣对比。原料方面，我们原料来源于三块，分别是宜春414矿、泰昌选矿厂以及自己的宜丰矿区。母公司江特把宜春周边的大部分矿区都控制了，原料端是有非常大的保障的。锂辉石则基本来自国外，精矿品位大概5-6%。成本方面，锂辉石精矿目前价格在1000美金左右，按照8吨计算，原料成本就到5.6-6万，再加上两万多的制造成本，整体的成本在8万左右。云母提锂这边，4%品云母精矿价格2000元左右，吨耗目前控制在14-15吨之间，算下来原料成本控制在3万元左右，但整个加工成本比锂灰石稍微高一点，差不多是3-4万，整体成本也可控制在7万左右，这就是锂云母的成本利润优势。
技术成熟度方面。以天齐锂业（002466）为代表的锂辉石提锂是个比较传统的技术，很成熟，锂云母的技术是一个新的技术，刚刚我也介绍了一下，里面的元素比较多，像处理铷铯，处理钾钠等，因此我们的成本稍微高一点。但主要是前端处理这些副产品工序上会稍微多一些，需要把云母浸洗出来，固液分离，然后进一步加工变成碳酸锂等等，其实后端和锂灰石比较相似了。这是大概的技术和成本情况。
Q&A
Q：云母提锂和锂辉石提锂成本差别有多少？我们现在有多大量了？
A：原料成本来讲，云母这边还是有2万左右的优势。但加工环节云母提锂成本要高一些，合并一下，辉石提锂总成本约8万，云母提锂则有望控制到7万。我们现在还在用老工艺，不过正在做技改，完成后到9月份能达到5000吨的年产能。
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