天赐材料：电解液业务是公司增长主要动力

　　电解液业务高速增长，关键材料合成构建竞争壁垒；公司上半年电解液业务收入增速为75.05%，受益于新能源汽车产业发展，天赐材料动力电池电解液需求旺盛，同时公司的客户结构也将得到不断的优化。同时，目前国内上游锂盐出现产能吃紧。随着天赐材料锂盐产能逐步投放，稳定的供给和良好的成本控制能力，可继续提升公司电解液产品盈利能力。另外，新型电解液材料的开发，有望使天赐材料在新的电解液竞争格局中率先受益。

　　个人护理品材料业务发展空间依然很大；新材料的开发和应用是公司该业务发展主要趋势，不断提升产品附加值，将为公司该业务拓展成长空间。

　　管理层股权激励加速企业成长。公司股权激励的行权条件为2015年—2017年扣非后归属母公司净利润同比增长40%，60%，50%。 维持“强烈推荐-A”投资评级。由于安全事故带来的非经常性损益，我们调低了公司2015年的业绩预期。但是我们看好公司竞争力和未来发展前景。我们预计公司2015年—2017年EPS为0.70元，1.14元，1.69元。目标价60元。

　　风险提示；新能源汽车增长低于行业预期;公司新材料开发速度低于预期。