综上所述，中银国际预计，2020年之后，5G换机潮将带来新一轮3C需求增长；全球电动化进程加速，动力电池将逐渐成为钴需求的主要增长点。预计2019-2020年全球钴需求分别为13.25万吨、14.57万吨。
申万宏源研报也显示，根据IDC数据显示，2018年，智能手机、平板电脑、笔记本电脑出货量均有所下滑，但充电宝及电动工具需求依然正增长，此消彼长对应2018年3C钴需求量为6.5万吨，同比增长0.07%，随着充电宝及电动工具逐渐采用三元电池替代钴酸锂电池，3C钴需求有所下滑，但2020年5G换机潮将驱动3C需求再次增长。预计2019-2020年全球3C产品钴需求量分别为6.4万吨、6.46万吨，需求增速分别为-1.5%、1%。
新能源汽车动力电池需求方面，假设2019-2020年全球新能源汽车销量分别为339万辆、521万辆，则对应的2019-2020年新能源汽车用钴量将分别达到3.1万吨、4.6万吨。
综合来看，预计2019-2020年全球钴需求分别为14.6万吨、16.6万吨，需求增速分别为12.2%、13.5%。
钴价超跌反弹
中银国际表示，短期来看，目前钴行业呈现“供需两弱”态势，但后续需求有望回暖，供需格局有望改善。
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供给端，嘉能可上半年钴产量不达预期，对全球供需格局促成边际改善。需求端，新能源汽车方面，由于2019年6月抢装透支7-8月需求，目前，中游产业链订单和排产相对低迷，预期三季度后销量有望回暖，对钴需求有一定提振作用；3C方面，上半年国内手机出货量仍出现较大幅度的下滑，后续手机新机型推出，有望减缓甚至扭转销量下滑趋势。预判钴价底部基本确立，短期有望超跌反弹。
中长期来看，供给端，几大矿业巨头经过2019-2020年产能释放大年之后，供应增速有望逐年下滑。需求端，新能源汽车全球电动化进程加速，长期维持较高增长的确定性较强；3C领域有望受益于5G时代带来的换机潮，未来几年销量有望重回正增长。预判钴价中长期有望震荡上行。
中银国际认为，钴价底部基本确立，钴行业上市公司盈利拐点已至，看好相关上市公司盈利修复。
申万宏源从成本角度对钴价做了预测，目前刚果（金）民采矿收购4%品位的钴矿石最后加工成电解钴的全流程完全成本为20万元/吨，刚果（金）产能存续时间超过10年几乎无折旧，完全成本约等于现金成本，预计未来电解钴价格很难持续跌破20万元/吨。同时25万元/吨价格则对应全行业盈利，按照目前钴行业供需情况预计2019下半年电解钴价格波动区间为20万-25万元/吨。
申万宏源表示，若嘉能可控量保价，电解钴价格有望突破25万元/吨。目前供给、需求、库存均满足定价权驱动价格上涨条件。
供给端新增供给方面主要是嘉能可贡献，2019-2020年新增供给中嘉能可分别占76%和68%，若嘉能可控量保价则未来钴新增供给将十分有限。
需求端3C已过最差时点，2019年二季度国内手机出货量同比转正，绝对量已经企稳，同时2020年5G带来的手机换代潮也将带来显著需求增量，新能源汽车方面需求持续提升。
库存方面，下游企业及钴盐冶炼环节库存较低，无锡期货交易所及电解钴工厂库存处于历史低位，过剩库存主要集中在氢氧化钴环节，而氢氧化钴库存主要在嘉能可，由于嘉能可不公布销量数据，申万宏源依据下游采购情况及嘉能可产量数据初步预测嘉能可氢氧化钴库存在3万金属吨以上。
目前，按照金属吨22万元/吨价格假设，NCA电池中钴成本占比3.7%，NCM523电池中钴成本占比5.9%，NCM622电池中钴成本占比5.5%，NCM811电池中钴成本占比2.4%，目前钴价格水平下电池环节盈利空间有所上升，对钴的替代技术研发积极性有所下降。钴酸锂电池中钴成本占充电宝成本约10.1%，占比已经大幅下降，预计未来充电宝仍将继续采用低钴的三元电池替代钴酸锂，但进程将有所放缓。
申万宏源同时表示，下游电池环节成本对钴价格的敏感性将抑制未来钴价格上涨幅度，40万元/吨的电解钴价格下对应的622电池成本中钴占比达到10%，申万宏源预计未来长期看钴价格很难持续超过40万元/吨，高价格将刺激下游企业大力研究钴的替代技术，对钴需求不利。
中信证券预计，当前钴价低迷，嘉能可计划暂停一半产能，有望带来行业供需格局的实质性反转，叠加当前钴下游消费改善趋势，钴价上涨趋势进一步确认。坚定看好下半年钴价反弹，预计国内钴价有望重回30万-35万元/吨水平，较当前上涨25%-45%。
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