“锂”直气壮：看看涉锂产业的市场机会和繁荣指数
据媒体报道称，特斯拉CEO艾隆·马斯克（Elon Musk）将于3月底访华。受此消息影响，近日新能源汽车概念股再度呈现走强迹象。
新能源汽车之所以能成为A股热点，是因为未来国家将异常重视新能源汽车的发展。国际上，随着特斯拉的崛起，汽车行业势必迎来如苹果智能手机对于传统手机业般革命性的浪潮。
与2009 年国家支持新能源汽车相比，目前中国发展新能源汽车面临以下几个契机：1、目前环境问题日益严重、中国原油对外依存度不断上升逼迫汽车行业转型升级；2、海外新能源汽车在2013 年已经看到规模化生产的迹象，2013 年或许是新能源汽车的拐点年；3、十二五期间国家对新能源汽车的政策扶持已经到了实质阶段，新能源汽车推广的城市也由2009 年的13 个扩展到近期的40 个；4、从2009 年以来国家各个层面的企业已经努力探索新能源汽车产业，并且已有部分成果，这给未来打下坚实基础。
近期，Tesla 公布了Gigafactory（千兆锂电池工厂）计划，标志着Elon Musk 向储能的布局，从而锂电池将实现Tesla 和Solarcity 的无缝对接，实现电动车、光伏的共振，新能源将作为一个整体真正挑战传统能源，形成第三次工业革命—能源革命。我们认为，锂电池将是这一轮新能源汽车行情的主轴，是我们最看好的细分板块。
关于新能源汽车的技术路线（燃料、镍氢、超级电容等）一直有争议，但千兆锂电池工厂的开工，至少说明两个事情：第一，Tesla 对锂电池中期内有信心。Musk 原来也说过超级电容可能是未来的方向，但目前用自己的行动表明，至少在2020 年之前是最看好锂电池的；第二，跟随者会带动产业加速进步。尽管可能会有企业跳出Tesla 的框架另起炉灶，但不可否认的是，更多的国家和企业（尤其是中国）会作为跟随者和模仿者参与其中，而产业的进步速度往往与参与者的数量正相关（光伏即是一例，晶硅从薄膜、聚光中脱颖而出），我们认为技术路线的基本确定，会加速产业的集群，产业集群会加速技术进步，并且由于锂电池的产业链已经比较成熟，而且分工明确，成本下降空间大，Tesla 规划2020 年相比目前成本减少30%以上，我们认为是完全可行的；
锂电池是现今公认最安全、产业化后成本最有可能为消费者接受的汽车动力电池。目前各大电池生产厂商都在加大对锂电池的投资，以期解决技术瓶颈，降低成本，增加性价比，从而在新能源汽车动力问题上占据制高点。
锂电池产业链的上游为锂矿资源；中游为电芯原材料（包括正极材料、负极材料、电解液、隔膜、粘结剂等等）；下游为电芯制造和封装。
上游：非“锂”莫属
2.原材料：锂需求弹性最大
相较于锂电纷繁复杂的技术路线选择，锂的需求非常明确，只要是“锂电池”就需要锂，不论是碳酸锂、氢氧化锂，甚至是金属锂。不论是从需求弹性还是供给弹性，弹性最大的非“锂”莫属。
2.1锂：矿石提锂直接受益锂电增长
2002～2012年间，全球锂需求年均增速大约8%，其中最大的拉动因素来自于锂二次电池，其年均增速更是达到了20%以上。2000年，锂电需求仅占锂消费的4%左右，但是到了2013年，锂电消费占比已经跃升至36%。锂电对锂整体消费的拉动越来越明显。目前锂电尚主要以移动设备为主，占整体消费的80%左右。
需求驱动转向电动汽车。随着纯电动汽车的市场化，锂电将迎来爆发式增长，毕竟前者的碳酸锂单耗为50～60公斤，是手机单耗3克的20000倍！安永预计2011～2015年锂电池需求CAGR将到达45%。
目前全球1年锂的消费量大约是16万吨碳酸锂当量，其中有5万吨应用于电池领域。按照60KWH车型计算，如果产量达到50万辆的水平，那么相当于电池级碳酸锂/氢氧化锂需求增加50%。而2013年全球新能源汽车（PHEV+EV）销量已达到18万辆。
世界锂资源以液体矿床形式存在为主，矿石为辅。在目前的技术水平下，卤水提工业级碳酸锂成本占优，而矿石提锂在生产电池级碳酸锂及以上纯度产品方面，具有成本优势，进而直接应用于电池领域。
随着锂电的快速发展，国内正极材料企业对电池级碳酸锂提出更高的要求，未来矿石提锂企业将更直接分享锂电行业高景气。
全球锂资源供给呈高度垄断态势，三大卤水厂商：SQM、Rockwood、FMC合计占据了全球锂市场45%的份额，锂精矿供应商Talison依托中国强劲需求成功二期扩产，市占率2012年跃居首位，高达35%。三份卤水+一份矿合计供应了全球80%的市场。
全球锂供给与需求基本持平。基于对电动汽车增长的预期，不论是原有四家寡头，还是新进入者，均有产能扩张计划。但是，由于资源品位不同、自然环境差异、融资进展以及开发工艺试验等方面的不确定性，新进入者规划的产能并不能迅速转化成产量，因此在中短期内，供给仍主要由四家寡头控制。
由于资源呈寡头垄断，所以实际锂供给维持略微偏紧状态，各主体得以保持高利润空间。
锂电推升碳酸锂高纯度化，国标将提升
碳酸锂主要根据其主成分含量高低，分成技术领域和化学领域两类。技术领域应用的碳酸锂含少量铁杂质，广泛应用于钢连铸保护渣、电解铝添加剂、溴化锂空调、玻璃陶瓷、釉、珐琅、特种及光学玻璃，同时也是制备其它锂盐的基础原料。而化学领域应用的碳酸锂直接应用领域是锂电池。
从下图可以看出，越向“EVPlus级”靠拢，就需要更高的碳酸锂纯度：工业级碳酸锂含量低于99%，技术级碳酸锂纯度99%，而电池级碳酸锂纯度99.5%，涵盖了75%的锂电市场，售价在6500美金/吨。纯电动车级碳酸锂纯度99.9%，覆盖了15%的锂电市场，售价8500美金/吨。EVPlus级碳酸锂纯度则达到了99.99%，占据10%锂电市场，售价15000美元/吨。
20世纪80年代，世界锂盐开发以伟晶岩锂资源为主，主要生产国包括美国、智利、德国、前苏联和中国。但是1997年SQM卤水提锂成功后，其低廉的价格极大的冲击了矿石提锂企业。但是在中国例外，作为亚洲锂电中心，中国仍然主要从锂辉石生产碳酸锂，在制备高纯度碳酸锂方面具有成本优势。
采用锂辉石制备碳酸锂有2个优点：一是采矿和选矿过程可以使矿石中锂的含量从1.86%富集到3.49%；二是通过硫酸浸出提高了生产碳酸锂的效率。但是含锂矿石的品位与制备碳酸锂有非常重要的关系，低的矿石品位将会影响采矿和选矿的过程，增加选矿的复杂程度，而且采用硫酸浸出会产生大量的硫酸盐和其他重金属盐，这些都增加了提锂工艺的难度。
随着下游锂电行业的快速发展，国内主要正极材料企业对电池级碳酸锂需求越来越高，特别对Fe3+、Cl-的要求更为明显，如果产品中Fe3+含量过高，会严重影响锂电池的安全性能；Cl-是设备腐蚀的主要原因。
因此根据目前生产水平情况、市场需求及国内外客户使用需要，我国拟对原标准的技术要求进行调整，增加了对磁性物质、有害物质的限定，调整了产品中Mg、Si、Fe、Cu、Pb、Ni、Mn、Zn、Al、Cl-、粒度、水分十二个指标的含量。
对比FMC的电池级碳酸锂参数与新国标，我们发现其中杂质Na、Ca、SO42-、Cu、Zn、Cl-的含量偏高，这也是普遍卤水提锂产品的特点，由卤水资源构成决定的。
2.2钴：电池是核心需求
2013年全球精炼钴产量增长将近10%至84500吨。金属钴（不包括粗制钴粉）的产量占总产量的38%，产量较2012年略增长896吨。钴化学品和特种产品产量较2012年增长13%至45800吨。2013年中国全年钴供应量为4.58万吨，相比2012年的3.73万吨增加了22.8%。
尽管2013年全球经济依然复苏乏力，但是钴的主要消费领域电池用钴增长明显，因此预计全球钴的消费量将达到7.8万吨，同比增长4%，增速有所放缓，中国仍是驱动全球钴消费增长的主要动力。
由于钴价格高，所以正极材料发展方向是尽可能减少钴的使用。目前镍钴锰三元材料主要仍是和钴酸锂、锰酸锂等掺杂使用于手机、平板电脑及小型动力电池领域，未来的市场份额预计将进一步提高，新能源汽车领域将成为其主要市场之一，而钴酸锂的市场份额将减少。
根据安泰科数据显示，就特斯拉的松下3.4Ah的18650型电池而言，需要17克三元正极材料，该正极材料里镍的平均含量约50%，钴含量约10%，从而计算出需要8.5克镍，1.7克钴。一辆特斯拉电动车需要约7000个电池，可以推算每生产一辆特斯拉电动车需消耗约12千克钴。
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