南孚并非没有尝试过转型，它也尝试过进军锂电池市场，进军海外市场。蔡运奇介绍说，南孚曾经运行过一个名为“雅典娜”的锂电池计划，没经过董事会通过，仅仅是宝洁的一个董事提出就开始执行。之后，该项目南孚取得的技术专利，却都被宝洁拿去以美国公司名义注册，南孚使用专利还要向美方交钱。最后，前后投资约1.3亿元的雅典娜项目也因种种乱数，于2011年被南孚董事会勒令停产。海外市场的进军也与之相似，2006年南孚在美国337专利案中获胜，赢得了进军美国市场的最佳时机，可为了金霸王的市场地位和避免“同室操戈”，南孚最终只能继续在中国和周边市场徘徊，彻底错失机会。
股权上的混乱，给南孚造成的问题还有许多。在其他小股东看来，无论是吉列还是宝洁，这些“主人”在南孚迫切需要转型的十年间，都并没多少作为。蔡运奇称，金霸王有一项电池“隔离纸”专利，对于电池储运很有帮助，却从未授权南孚使用。
另一个曾经在电池领域叱咤风云的企业或可为换了主人后的南孚提供一些经验，这就是比亚迪。王传福于1995年创立比亚迪后，7年就将镍镉电池产销量做到全球第一、镍氢电池排名第二、锂电池排名第三。而在2003年，比亚迪转型汽车领域，以电池领域的核心技术优势，打造电动汽车品牌的梦想，并成为民营汽车的大佬。唯一不同的是，掌握企业命运的王传福是创始人，而南孚是动机不纯的资本方与职业经理人在支撑。
脱离了外资掌控的南孚，命运依然不能自己做主。一方面接手方为擅长资本运作的鼎晖，注资南孚搞生产，希望渺茫，低买高卖南孚才是前者的生存之道。另一方面，南孚单薄狭窄的产品线已经逐渐远离主流市场，现有的市场也在不断萎缩。残酷的市场竞争中，弱者从来都没有话语权。10年后的南孚，或许还是那个身不由己的木偶。
【点评】南孚下一站，是实际控制权
■文/杜国栋，北京大成律师事务所律师
南孚公司的命运，抛开其国有资产保值升值的改革背景不谈，公司股权分散、没有实际控制人的状态，是其一步步被宝洁吞噬的主要原因。
南孚在其股份改造中，引入外国投资人，稀释中方股权，中方后续又通过转让股权进一步丧失了控股权。在竞争对手进入南孚之前，南孚已经成为了摩根士丹利、鼎晖投资、新加坡政府投资等若干财务投资人分别持股的公司，其股东中竟无产业投资人或实际经营人。股东中没有人对企业生产经营负责，只有追逐股权收益的财务投资人，必然的结果就是让资金雄厚的竞争对手趁虚而入，公司也不战而屈。
无实际控制人，或实际经营人对公司股东会无实际控制权的情况，并不鲜见。这类公司，在实际经营人缺乏足够激励的情况下，造成股东会、董事会决策效率低下、管理风险明显，还可能会出现严重的公司控制权争夺战，更有可能出现《门口的野蛮人》中描述的被竞争对手恶意并购的困境。
股权分散后会导致实际经营人缺乏足够的激励。对于很多高科技企业来说，经营管理团队和技术团队，是公司最“核心”的资产。如果这些实际经营人不持有公司股权，或者只持有很少的公司股权，则会导致其管理权不稳定，缺乏足够的动力去发展公司。南孚的创始人陈来茂离职也是基于此。这些人一旦流失出公司，将会严重削弱公司的经营。另一个熟知的例子就是，当年乔布斯被苹果公司驱逐出局。股权分散还有可能导致公司被恶意收购。新浪也是股权非常分散的公司之一，只需要收购很少比例的股份，就可以掌握新浪的实际控制权。在9年前，盛大就曾因此而动心，对新浪发动了恶意收购，持股甚至一度高达19%，成为新浪第一大股东。最后新浪不得不采取毒丸计划遏制住盛大的进攻。
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