南孚电池一梦：宝洁出售鼎辉接盘 未来路仍坎坷(5)

当然，股权分散的公司中，并非都会出现这些困境，良好的公司治理结构，可以在一定程度上化解这种风险。南孚、沉浮中的宝洁，以及IBM、可口可乐等公司，股权结构都非常分散，但公司治理结构规范，公司经营仍然稳健。尽管如此，这些公司的实际经营人仍在设法改变这种情况，试图在股权分散的情况下，让实际经营人有实际的控制权。

阿里巴巴的合伙人制就是其中一种情况。推出合伙人制的根本原因，就在于马云等管理团队在公司股权中并不占优势。因为这个原因，管理层不肯将未来的核心资产支付宝放在阿里。阿里巴巴花费巨资从雅虎回购股权，直到上市时，其管理层仍对自己的弱势股权地位不放心，费尽心力推出合伙人制，以期在股权层面不掌握实际控制权的情况下，通过公司治理结构掌握实际控制权。如果马云及管理层不掌握这种控制权，阿里很可能成为无控制人的公司，就可能会成为另一个南孚。

万科也是股权极度分散的典型代表。万科由于其规范的管理，以及股东对王石个人的充分信任，这种股权分散尚未对其管理层造成严重的影响。但是，由于万科极其容易遭受到恶意收购，管理层无法保证不会突然出现，无法与之良好合作的新大股东，到那时管理层像乔布斯那样被退场也并非不可能。所以，万科也在尝试用合伙人制度来化解这种尴尬的处境。

无论是万科、阿里巴巴，还是南孚，都说明股权分散对公司的发展是有相当的风险。这背后的原因在于，公司的发展越来越依赖于优秀经营人的人力，资本作为一种来源多样、可替代的资源，其作用正在逐渐弱化。优秀的实际经营人，其利益主要是稳定的管理权及公司收益的分享权，如果这两点无法得到保障，公司控制权和股份在短期逐利者手中腾挪，必然会损害公司的发展。