在股权投资市场从“量增阶段”迈向“质升阶段”的过程中，市场持续优胜劣汰，投后管理能力将成为核心竞争力，投后管理的重要性与日俱增。经济衰退前期和后期阶段，无投后团队项目的 IRR 与有投后团队项目的 IRR 差异不大，但 在经济衰退期间，有投后团队项目的平均 IRR为 22.8%，远高于无投后团队项目的平均 IRR （17.8%）。在市场集中度不断提升的进程中，内容涵盖更为丰富、专业性更强的投后管理 能力将成为机构能力建设的重中之重。
随着股权投资市场的不断发展，投后管理的重要性和专业性越来越被重视。良好的投 后管理能够与投前决策形成闭环、互相促进，根据中国证券投资基金业协会的调查，约 68% 的管理人表示将进一步强化投后管理工作：
1）约 40%的管理人表示将转变现有投后管理 方式，投入更多人力和时间，帮助企业实现业绩与效率提升；
2）约 28%的管理人表示将 新设投后管理团队或扩充现有团队。
投后管理涵盖广泛，为被投企业提供的增值服务日益丰富。上下游客户推介、开拓融资渠道和企业战略规划是投后服务中最为核心的三项内容，根据中国证券投资基金业协会 的调查：
1）超过 70%的管理人会帮助被投企业推介上下游客户；
2）约 64%的管理人会 帮助被投企业开拓融资渠道；
3）约 62%的管理人会协助被投企业制定战略规划。此外， 投后管理服务还包括人才引荐、退出方式指引、品牌推介等多个方面。
3.5.退出：投资案例以IPO方式退出占比增加，新上市企业VC/PE渗透率提高
2014 年以来，历年股权投资市场的累计退出笔数呈上升趋势。2014~2016 年期间， 退出笔数不断增长，但 2017~2018 年期间，退出笔数基本稳定。2019 年以来，资本市场 改革持续加速，助力创新创业公司发展，有效打通一二级市场，累计退出笔数显著提升， 其中 IPO 方式退出的占比也不断上升。
2020年全年股权投资市场累计退出 3842 笔，同比上升 30.3%。在全部 3842 笔退出 案例中：
1）IPO 退出成为主流方式，全年 IPO 退出 2434 笔，同比大幅上升 54.7%；
2） 并购/借壳退出数量占比下降，全年并购/借壳退出 340 笔，同比下降 22.7%。
资本市场深化改革不断提速，IPO退出案例数占比不断提升。2020 年全年 A 股 IPO 规模达 4699.6 亿，为近 10 年的最高水平，接近 2007 年、2010 年的峰值水平。2011 年 以来，A 股 IPO 规模通常在 1000~2000 亿左右的水平，2020 年显著提升至 4700 亿。在 此背景下，IPO 退出案例数占比不断提升，2018 年为 40.2%，2019 年上升至 53.3%，2020 年进一步提升至 63.4%。
全面注册制背景下，VC/PE 渗透率长期呈上升趋势，近两年迫近 7成。2019 年以来， 随着科创板、创业板注册制的陆续实行，VC/PE 支持的 IPO 数量显著提升，VC/PE 渗透 率也不断上升。2020 年全年 VC/PE 支持的 IPO 数量达 348 家，新上市企业的 VC/PE 渗 透率达 65%。
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