早期投资的退出方式以股权转让为主，VC、PE的退出方式以IPO为主：
1）早期投 资市场中，退出方式以股权转让为主，案例数占比 47.5%；其次为回购和 IPO，案例数占 比分别为 21.7%、18.6%。
2）VC 市场中，退出方式以 IPO 为主，案例数占比 59.4%；其 次为股权转让和回购，案例数占比分别为 19.9%、13.1%。
3）PE 市场中，退出方式以 IPO 为主，其次为股权转让和并购，案例数占比分别为 11.8%、8.5%。
退出行业方面，以生物技术/医疗健康、IT和半导体及电子设备为主。2020 年全年来 看：
1）生物技术/医疗健康退出案例数 747 笔，占比 19.4%；
2）IT退出案例数 521 笔， 占比 13.6%；
3）半导体及电子设备退出案例数 426 笔，占比 11.1%；
4）机械制造退出案 例数 420 笔，占比 10.9%。
以并购方式退出收益居前的行业为半导体及电子设备、电信及增值服务，近年来平均退出时长在延长：
1）退出数量方面，机械制造、IT、互联网居行业前三，分别为 55笔、 54 笔、32 笔。
2）退出收益方面，平均 IRR 居前的分别为半导体及电子设备（62.8%）、 电信及增值服务（45.9%）、IT（38.2%）和互联网（38.2%）。
3）平均退出时长呈延长趋 势，并购方式退出的投资时长通常集中在 1~5 年，近年来投资时长在 3 年以上的案例数量 占比逐步增加。
以IPO方式退出收益上升，平均退出时长缩短：
1）退出收益方面，2020 年中国企业 境内上市的平均账面回报约 4 倍，同比增长 10.5%；境外上市的平均回报约 5.2 倍，同比 下降 6.1%。
2）近年来，随着资本市场改革深化，注册制背景下上市周期大幅缩短，IPO 方式退出的投资时长逐步缩短，投资时长在 1~3 年的案例数量占比逐步增加。
四、中国股权投资市场的发展机遇
我国股权投资市场经过三十多年的蓬勃发展，在促进创新资本形成、发展直接融资、 助推产业转型升级等方面发挥着重要作用。当前阶段，股权投资市场正迎来历史性发展机遇：
科技创新与“双循环”新格局将提升企业质量、造就大量投资机遇。新时期的经 济发展立足于科技创新、自立自强的战略定位和“双循环”相互促进的新发展格 局，这为数量更多、质量更高的创业企业发展提供了肥沃的宏观土壤，为股权投 资市场带来大量投资机遇，主要集中在科技、消费、医药、高端制造等领域。
资本市场改革将提供丰富、高效的退出选择。注册制改革、优化并购重组、再融 资等制度安排能够畅通多渠道融资体系，助力创新创业公司发展，加速审核流程， 有效打通一二级市场，为股权投资市场提供更加便捷、更为丰富的退出选择。优 化交易制度、丰富投资工具、改善投资者结构、活跃市场运行，能够充分发挥资 本市场的价值发现与资源配置的能力，也有助于吸引长线资金，为股权投资市场 带来更多的长期机构投资者。
培育机构投资者的政策导向将拓宽资金供给。券商私募子公司有望在内部研究支 持的助力下，更为广泛地参与股权投资市场；理财子公司目前主要以参股基金、 直投等形式逐步探索股权投资；在取消了财务性股权投资的行业限制、加大保险 资金对各类企业的股权融资支持力度的政策指引下，险资有望成为股权投资市场 长线资金的重要增长点；中国经济的全球占比不断提升，海外资金配置中国的趋 势也有望为股权投资市场贡献新动能。
4.1.科技创新与“双循环”新格局将提升企业质量、造就大量投资机遇
新时期的经济发展将会把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，供需两头兼顾、协同发力，实现更高质量的匹配。
从供给侧来说，通过深化改革，特别是要素市场化改革，向全要素生产率要动力，而 不是重复以前的资本积累、资源消耗或劳动力红利的旧路。
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