从需求侧来说，核心是畅通国民经济循环，特别是国内大循环，以此为主形成“双循 环”新格局，从而保证需求规模扩大、结构升级。以供需两头的匹配发展，促进国民经济 运行不断迈上更高水平。
作为要素市场化改革的重要一环，技术要素改革强调科技创新，破解关键领域技术短 板，重点围绕四个着力点加快科技自立自强：着力强化国家战略科技力量、着力提升企业 技术创新能力、着力激发人才创新活力、着力推动完善科技创新体制机制。科技创新、自 立自强的战略定位、“双循环”相互促进的新发展格局，将为股权投资市场带来大量行业、 主题投资机会。
科技领域的投资机会。一方面，科技创新型企业的核心资产通常是人力资本和知 识产权，很难通过有效定价及抵押方式获取银行等间接融资机构的资金支持，而 资本要素改革将继续扩大直接融资比例，能够更好地支持科技创新型企业发展， 助推产业结构升级。另一方面，外部环境的不确定性仍在加大，中国进一步的增 长动能也将更依赖于技术进步的提高，在“十四五”期间将进一步加大研发支出， 支持关键战略及高技术产业发展将是重中之重。作为直接融资需求最为迫切的领 域之一，科技领域将成为股权投资市场的重点关注方向。此外，与科技创新相关 度较高的医药、高端制造等方向也就孕育大量的投资机会。
消费领域的投资机会。首先，经济增长带来的居民收入提升将有力支撑消费持续 扩张。其次，土地、资本、劳动力市场化配置再升级，分配结构明显改善，促进 部分群体增收释放消费潜力。最后，随着社会保障制度的进一步完善和“中产队 伍”的壮大，预计中国居民的储蓄率将下降，对应的是消费率的提高。中国消费 市场有望成为全球第一，为股权投资市场带来大量投资机会。
碳中和主题的投资机会。2060 年碳中和，是中国融入新时期全球产业链，及构 建人类命运共同体的关键决策，将给中国发展带来深刻的变革。为实现 2030 年 碳达峰，非化石能源将首次成为能源增量的主力军，能耗“双控”、碳交易及绿 色金融是重要政策抓手。碳中和主题下的投资机遇包括多个方面：电力方面，预 计火电逐步退出，光伏和风电接力增量需求；工业品方面，限产或为主要方式， 供给侧改革再现；化石能源方面，煤、油、气先后达峰，过程中价格承压；新兴 领域方面，新能源车、低碳技术和清洁能源材料机遇广阔。
4.2.资本市场改革将提供丰富、高效的退出选择
资本市场在“大循环”格局下作用凸显，重视程度不断提升。内外压力之下，形成以 国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局或为未来核心发展战略。一方 面，资本市场自身存在“大循环”的逻辑；另一方面，资本市场可有效助力“大循环”格 局的实现，因此我们注意到，中央层面的会议和文件频繁提及资本市场，中央对资本市场 改革的重视或前所未有，预计未来改革力度将进一步增强。
资本市场改革持续加速，取得丰硕成果。首先，立足增量优化，注册制是本轮资本市 场改革的最大看点，在科创板注册制试点经验成熟后，改革推广至创业板，在缩短上市流 程、优化上市标准、助力国家科技战略方面成效突出。其次，深化存量改革，本轮资本市 场改革注重优胜劣汰，以《证券法》修订为抓手完善信息披露和投资者保护制度，持续加 大执法力度，并探索改革退市制度，做好资本市场有进有出。再次，优化如并购重组、再 融资、分拆上市、部分减持规则等配套制度安排，实现了在抑制乱象的前提下活跃资本市 场的目标。最后，本轮资本市场注重深化对外开放，在便利资金流动与放开业务限制方面 均有建树。
深化资本市场改革为股权投资市场带来重大发展机遇。相比于以银行体系为主导的间 接融资体系，由资本市场主导的直接融资与支持科技创新的目标更加契合。注册制改革、 优化并购重组、再融资等制度安排能够畅通多渠道融资体系，助力创新创业公司发展，加 速审核流程，有效打通一二级市场，为股权投资市场提供更加便捷、更为丰富的退出选择。 优化交易制度、丰富投资工具、改善投资者结构、活跃市场运行，能够充分发挥资本市场 的价值发现与资源配置的能力，也有助于吸引长线资金，为股权投资市场带来更多的长期 机构投资者。
4.3.培育机构投资者的政策导向将拓宽资金供给
培育资本市场机构投资者的政策导向能够为股权投资市场带来丰富的长线资金。2021 年 1 月 31 日，中共中央办公厅、国务院办公厅在《建设高标准市场体系行动方案》中指 出，鼓励银行及银行理财子公司依法依规与符合条件的证券基金经营机构和创业投资基金、 政府出资产业投资基金合作，研究完善保险机构投资私募理财产品、私募股权基金、创业 投资基金、政府出资产业投资基金和债转股的相关政策。提高各类养老金、保险资金等长 期资金的权益投资比例，开展长周期考核。
券商私募子公司以 LP 形式广泛参与股权投资市场。截至 2020 年底，券商一级 私募子公司共 81 家。发展初期阶段以直投为主，近年来以 LP 形式参与股权投资 市场的比例大幅上升。随着全面注册制改革的深化，券商私募子公司有望在内部 研究支持的助力下，更为广泛地参与股权投资市场，投资阶段也有望逐步前移。
银行理财子参与股权投资市场正处于探索阶段。截至 2020 年底，累计 24 家理 财银行子公司获批筹建，管理规模合计 6.7 万亿。资产配置方面，以债券为主， 权益类资产占比约 2.3%，由于理财子公司直投股票的情况较少，预计权益类投 资中主要以股权投资为主。理财子公司正处于发展初期，参与股权投资仍在探索 阶段，目前主要以参股基金、直投等形式为主。在居民财富管理需求驱动、培育 机构投资政策导向的背景下，理财子未来参与股权市场投资具备较大的增长潜力。
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