
上述系列战略举措,使比亚迪在新能源汽车市场快速取得成果。2014年,比亚迪新能源汽车销量同比增长9倍,收入同比增长6倍,在中国新能源汽车市场份额连续位居第一,其中在插电式混合动力的市场份额更高达49.6%,遥遥领先同行。
大势逆转
经过几年的战略转型及资产的重新配置,比亚迪已基本走出困局(图3)。2013年,比亚迪的营业收入已突破500亿元大关,2014年同比继续增长10.09%。2015年第一季度比亚迪再传捷报,营业收入实现同比增长30.35%;利润总额同比增长72.42%;归属于上市公司股东的净利润同比增幅更高达910%。同时,比亚迪还称2015年上半年的净利润有望较同期增长33.08%。

在2015年上半年股市极端变化的大势下,比亚迪A、H股股价总体保持相对平稳。6月4日,比亚迪通过非公开发行A股股票融得150亿元资金。某种意义上理解,比亚迪的发展战略已经得到投资者的相当认同。该项募资“一箭双雕”,对比亚迪扭转大势,无疑是项重大突破。
一是解决面临的短期资金压力。募集所得40亿元资金将用于补充流动资金、偿还银行借款,称得上是“久旱逢甘霖”。身处困境、加之持续投资,使得比亚迪近5年维持在高资产负债率上运行,运营成本高企。截至2015年一季度,比亚迪资产负债率达到68.49%,其中短期借款 109.97亿元、一年内到期非流动负债68.26亿元,流动负债占总负债的比重高达81.83%,短期偿债压力较大。这笔资金将减轻王传福短期的资金压力,使之轻装上阵。
二是注入长期业务增长的动力。募资将有60亿元投向比电池扩产项目,50亿元投向新能源汽车研发项目。两个项目均是投资用于发展新能源汽车业务。这使得比亚迪战略更加聚焦,业绩增长动力更加强劲。
财务助力
在困境中转型,加之王传福急切取得突破,比亚迪对资金需求异常强烈。比亚迪的对外投资额,从2012年的不足10亿元,增至2014年的141.35亿元。
王传福不得不在财务层面辗转挪腾,将股权、债权等融资工具运用到极致,才得以解除现金流之困。
把握时机进行A+H股融资
2011以来,比亚迪通过股票IPO和发行公司债券,在A股及H股资本市场上募集资金近300亿元(表8)。上述融资项目的顺利完成,得益于王传福巧妙利用时机。

2011年比亚迪先后三次融资,获得54.2亿元资金。尽管在A股IPO的实际募资比预期额度21.92亿元少7.7亿元,但已是当时最后的融资机会。比亚迪2010年在汽车市场马失前蹄,但是当年的营收增速依然达到17.84%,加之2009年48.28%、2008年30.72%的营收增速,为其顺利融资留有机会。但2011年、2012年的经营情况继续恶化,营收增速分别降至0.78%、-4.4%,直接反映在当年的财报数据上。上述融资项目如再推迟半年,王传福的如意算盘只怕要落空。
分析近5年的融资不难发现,比亚迪避开了业绩达到冰点的2012年。2013年总体经营复苏之后,比亚迪继续发行公司债券、H股股份,融资高达63.42亿元。2015年上半年,依托漂亮的新能源业务“成绩单”,更是大手笔融资180亿元。

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